Poziția Romgaz: Suntem obligați să identificăm și să publicăm riscurile legate de guvernanță corporativă …Nu toate riscurile descrise se vor produce efectiv, iar impactul lor poate varia în funcție de circumstanțe
- Aplicarea noii legislații ar putea determina demisia actualei conduceri, nu din cauza nerespectării unor criterii de performanță, ci din cauza constrângerilor legislative impuse;
- O eventuală schimbare bruscă a echipei de conducere ar putea declanșa retrogradarea ratingului sub investment grade, ceea ce ar plasa compania în categoria „junk”, cu creșteri semnificative ale costurilor de finanțare și restrângerea severă a bazei de investitori (document Romgaz);
- Conducerea Romgaz cere aprobarea acționarilor pentru o nouă emisiune de obligațiuni de până la 750 milioane euro
Conducerea Romgaz solicită aprobarea Adunării Generale Extraordinare a Acționarilor pentru lansarea unei noi emisiuni – sau a mai multor emisiuni – de obligațiuni corporative negarantate, neconvertibile, în cadrul programului EMTN, în valoare totală de până la 750 milioane euro. Finanțarea este esențială pentru derularea proiectului strategic Neptun Deep, cel mai important proiect energetic al României din ultimele decenii.
Conform referatului de aprobare prezentat acționarilor, conducerea propune două opțiuni de finanțare:
- Emiterea unei noi tranșe de obligațiuni, cu o valoare cuprinsă între 500 milioane euro și până la 750 milioane euro (sau echivalentul în altă monedă), cu maturități între 5 și 7 ani, în funcție de nivelul subscrierilor și al cuponului. Aceasta ar reprezenta cea de-a doua emisiune în cadrul programului EMTN;
și/sau
- Suplimentarea emisiunii inaugurale din 7 octombrie 2024, cu obligațiuni suplimentare în valoare maximă de până la 250 milioane euro.
În documentul de aprobare a finanțării de către acționari se subliniază că incertitudinile din mediul fiscal și politic din România, în special modificările propuse în legislația privind guvernanța corporativă a întreprinderilor publice, generează riscuri majore pentru succesul tranzacției. Noua lege propusă prevede plafoane maxime semnificativ reduse pentru remunerarea conducerii executive și a consiliilor de administrație, comparativ cu forma actuală a OUG nr. 109/2011. Aceste plafoane sunt considerate necompetitive pentru sectorul petrol și gaze, situându-se mult sub nivelul pachetelor salariale oferite de companii similare, dar care nu sunt controlate de stat.
„Pentru Romgaz, companie strategică și listată, efectele unor asemenea prevederi ar putea fi deosebit de grave. Remunerația conducerii executive ar deveni comparabilă sau chiar inferioară cu a unor poziții de middle management din companiile concurente. Ar deveni imposibil să atragi sau să reții profesioniști în poziții cheie precum CEO, Deputy CEO sau CFO. Mai mult, s-ar crea situații paradoxale în care membrii echipei executive ar fi plătiți mai puțin decât unii directori din subordine, afectând grav echilibrul organizațional și credibilitatea guvernanței”, avertizează conducerea Romgaz.
În același referat, se subliniază că aplicarea noii legislații ar putea determina demisia actualei conduceri, nu din cauza nerespectării unor criterii de performanță, ci din cauza constrângerilor legislative impuse. O asemenea înlocuire forțată ar genera un șoc pentru stabilitatea companiei, cu efecte directe asupra încrederii investitorilor și a agențiilor de rating. Fitch a acordat deja Romgaz ratingul BBB- cu perspectivă negativă, iar calitatea guvernanței corporative este unul dintre indicatorii atent monitorizați. O eventuală schimbare bruscă a echipei de conducere ar putea declanșa retrogradarea ratingului sub investment grade, ceea ce ar plasa compania în categoria „junk”, cu creșteri semnificative ale costurilor de finanțare și restrângerea severă a bazei de investitori.
Riscuri directe pentru Neptun Deep
Consecințele s-ar resimți imediat în cadrul programului de finanțare. Deși prima emisiune de 500 milioane euro a fost un succes, a doua tranșă – esențială pentru finanțarea Neptun Deep – riscă să devină dificil sau chiar imposibil de realizat în condițiile date. Costurile de capital ar crește, investitorii ar putea fi reticenți, iar compania s-ar putea confrunta cu întârzieri în obținerea fondurilor necesare sau chiar cu o subscriere parțială.
În final, proiectul Neptun Deep ar fi pus sub presiunea asigurării finanțării, cu riscul întârzierilor, afectării fluxurilor de numerar și scăderii rentabilității investiției. De asemenea, ar putea fi afectată credibilitatea companiei în relația cu partenerii și investitorii instituționali, se arată în documentul oficiall.
Poziția Romgaz: Suntem obligați să identificăm și să publicăm riscurile legate de guvernanță corporativă …Nu toate riscurile descrise se vor produce efectiv, iar impactul lor poate varia în funcție de circumstanțe
În cadrul unui prospect de emisiune de obligațiuni, una dintre secțiunile obligatorii privește factorii de risc, inclusiv cei referitori la guvernanța corporativă.
Conform reglementărilor europene (Regulamentul (UE) 2017/1129 privind prospectul) și legislației naționale (Legea nr. 24/2017 privind emitenții de instrumente financiare și operațiuni de piață, reglementările ASF), compania are obligația legală să dezvăluie în mod clar și complet riscurile relevante pentru investitori. Astfel, Conform Regulamentului Prospectului, compania are obligatia să includă o secțiune dedicată factorilor de risc în prospect, structurată pe categorii (inclusiv guvernanță corporativă). Riscurile trebuie prezentate clar, concis, nu generic, și explicate astfel încât un investitor să înțeleagă impactul potențial asupra capacității emitentului de a rambursa obligațiunile.
Pe scurt: Romgaz este obligată să identifice și să publice riscurile legate de guvernanța corporativă, pentru ca investitorii să aibă o imagine realistă a factorilor ce pot afecta buna guvernanță a companiei. Prezentarea factorilor de risc din Prospectul de Emisiune nu trebuie interpretată ca o declarație exhaustivă sau ca o certitudine a materializării acestora. Nu toate riscurile descrise se vor produce efectiv, iar impactul lor poate varia în funcție de circumstanțe.
